[区块链]『NFT+DeFi』项目适合进行长期价值投资吗?

加密世界的两个方面越来越流行——NFT和DeFi。非同质化代币和去中心化金融，已经不是非此即彼的零和博弈，而是可以交融在一起创造价值的领域。但如何从NFT的加密猫发展到DeFi的金融模型呢？运动员、歌手和艺术家的NFT将如何在DeFi运作？ DeFi真的会将NFT提升到不仅仅是一种资产类别吗？NFT+DeFi的项目能为普通投资者带来长久的获益吗？

从NFT到DeFi

单个的NFT，本身只是一种价值存储形式，与美元、黄金或比特币一样，NFT是将价值锁定在资产中。然而，在市场层面上，这一价值的衡量方式却大不相同。

从市场层面上来说，没有两个NFT是一样的，但是一张100美元的钞票和另一张100美元的钞票却能购买同样数量的食品。

这个差别是“非同质化代币”的“不可替代”性质所带来的。“非同质化代币”是指不能轻易替换或复制的代币。

再来看看DeFi。DeFi即去中心化金融，是使用区块链技术创建的金融系统。现在有几个公链正在构建DeFi系统，最受欢迎的是以太坊。通过各种内置工具：预言机、智能合约和加密货币，DeFi能够进行去中心化的金融管理。从贷款到发票，一切都可以在DeFi上完成。

因此从NFT和DeFi的机制来看，它们之间有一种联系是可以建立的：将具有价值的资产NFT化后，用于DeFi的基础设施之上。

可以沿着这条路进一步探讨。

首先来看看NFT有什么金融属性和价值。

NFT——资产和价值

什么样的资产可代币化？可以从具有现实价值的代币开始理解，比如土地的代币。房地产可以说是首批被代币化的真实世界中的资产之一。这是因为房地产投资缺乏流动性，还需要无休止的打印文件证明。将这些资产放到区块链上，将其代币化，以代币来证明所有权和地产转让，更方便流动。这些资产的代币化不仅创建了一个信息数据库，而且简化了繁琐的文件证明。房地产代币属于证券型代币类别。

与房地产一样，有些东西本来就存在价值，但是这个价值却无法流动，如果它还具有唯一性，就能NFT化，NFT能将它们的价值解锁并调动起来。例如，歌手的粉丝群及粉丝参与权。一位广受欢迎的歌手在全世界拥有数百万歌迷，但除了他制作的曲目，他还能直接为粉丝提供其它价值吗？如果将每张唱片NFT化以后，粉丝们就能通过购买代币，参与歌手的特别订婚会议等活动。当然，这也相当于收费了，但有些粉丝很乐意为此付出。

另一方面，一个初出茅庐的歌手可以利用NFT来影响她的观众，扩大“吸粉”的能力。她可以向观众销售NFT，为市场营销和音乐制作筹集资金，并有望将其做大。如果他使用NFT的模式，观众就可以通过NFT证明他们是最早的那一波粉丝，并从他们最早的投资中获得收入（例如歌手大红之前发的歌曲或者门票的NFT）。

证券型代币和非同质化代币都提供了价值主张。这一价值主张是拥有市场价格的，正如一块地产可以有美元价值一样，数字房地产、数字艺术、预期歌手火了以后的未来现金流，都可以有美元价值。最受欢迎的NFT项目Crypto Kitties曾以高达600 ETH或90万美元的价格出售可养成的加密猫。

这样我们就能理解，NFT无论是以什么形式铸造而成，它们都有一个独特（唯一）的价值主张和某些共同的关键特征。

那么，这些特征可以通过DeFi加以利用吗？

DeFi——通过借贷解锁价值

DeFi是将区块链与各种金融工具、流程和解决方案一起运作。将NFT添加到这个组合中就像将额外的资产添加到其现有的投资组合中。但它能以怎样的形式加入到组合中呢？

NFT是基于价值的资产——无论是增长（资产的价值可以增长）还是收益（资产将为所有者带来收入），但如何在DeFi中使用它们呢？NFT作为一种代币，是否也能和其它代币一样做借贷呢？

首先，现在已经有DeFi项目是提供贷款的。这些贷款通常用于鼓励使用加密货币的商业活动。

举例来说：

假设A打算从B那里够买价值8万美元的商品。A有100个ETH，当时价值16万美元。A可以使用ETH来购买商品，但A不想放弃ETH，因为他认为ETH还能上涨。

为了留住ETH但又能支付资金给B，他可以去找Defi借贷。他可以在稳定币 DAI上进行价值8万美元的贷款。稳定币的价格将保持在1美元左右。他将其全部ETH股份作为抵押品，以获得80000 DAI作为贷款。在这里要注意，A超额抵押了他的贷款。这意味着，尽管贷款价值为80000美元，他仍将价值160000美元的ETH作为抵押品。这是为了防止任何波动，ETH的价格可以上涨也可以下跌，但稳定币的价格始终保持稳定。这就是为什么A不得不超额抵押。

A从中得到了什么？他可以付给B 8万美元并收到货物。一旦他从生意中赚了80000美元，他就可以将其退还给DeFi协议并取回ETH。通过这种方式，他保留了自己的ETH（以及任何潜在的未来收益），并向B支付了货款。

NFT——难以定价的抵押品如何结合DeFi？

现在已经理解了NFT是如何具有价值的，以及DeFi是如何释放价值的，那么DeFi能为NFT提供同样的运作吗？这其实是较困难的，原因很明显，NFT的定价方法并不简单。

NFT总是拥有一个利基市场——例如歌迷的参与权、数字艺术或数字房地产。这导致像贷款定价这样的金融功能部分失效，非常难以定价。某个领域中的资产定价，通常由价格预言机完成，这些是数据检索代理，它们允许多个DeFi协议集成各种价格数据。从债券到股票价格，再到加密货币等等都是这么运作的。但是，你能充分检索NFT的价格吗？

NFT的销售和最终分销过程是通过拍卖进行的。以Jack Dorsey的第一条推文为例，它收到了超过100万美元的出价。但于你而言，会为一条推特花这么多钱吗？这种定价（价格发现）完全是由投标人或者出价者在竞标的过程中决定的。所以，并没有标准化的方法来定价Dorsey的第一条推特、Kings of Leon的新专辑（通过NFT出售）或Grimes的作品（这些都是之前高价出售的NFT）。然而，新兴的二级市场正在酝酿之中。

像Nifty Gateway这样的平台是NFT的二级市场，该平台在2021年刚开始时，加密艺术销售额就已经达到7500万美元。它允许用户在平台上购买、出售甚至储存他们的艺术品。用户可以通过加密货币交易所Gemini套现，从而轻松地实现流动性。NFT的其他二级市场还有OpenSea、SuperRare和Zora等等。

有了这些平台，价格发现成为可能，但它仍然没有解决焦点问题。既然NFT的代币价格是由买家决定的，市场如何有效地在NFT上贴一个价格标签？在确定贷款抵押品时，这一点尤为重要。

NFT借贷——双向选择的匹配

在深入这一部分之前，回顾一下:

1. NFT具有真实的价值
2. DeFi使有价值的资产流通起来
3. 二级市场决定NFT有多少价值

现在的矛盾在于谁对这些代币进行估价，因为NFT的价值，存在仁者见仁智者见智的问题。那么无论是加密猫还是数字房地产，与其坐等系统（市场机制）自动决定NFT的价格，为什么不能干脆让出借方（放款人）参与定价呢？

在传统的贷款中，也是由银行决定担保金额的，所以Defi上的出借方也应该能参与定价。借款方将提供他们想要的贷款金额和用于抵押品NFT；而出借方将参考NFT所有者的价格报价、二级市场价值（如Opensea、Nifty Gateway）以及自己的计算，对贷款金额和作抵押的NFT资产进行估价。如果出借方认为该NFT值这个价，那么贷款将被支付。

允许这种操作的平台有以太坊公链上的Nfti、ETNA等平台。它们允许出借人提供贷款，借款人提供NFT作为抵押品。

用一个例子来看看它是如何运作的：

假设 A拥有一只名为“姗姗”的加密猫，价值50 ETH，或8万美元。他想从NFT质押平台获得价值4万美元的贷款。他将姗姗作为抵押品，等待潜在出借人出价。而B经过一系列的评估后，愿意借出价值40000的DAI，因为他也对加密猫感兴趣。由于B的定价方式与A相同，该NFT可以用作抵押品。B给A发了4万DAI，A的姗姗被锁定在一份智能合同中。智能合约是自动执行的，A的姗姗将交给B。这就是NFT在DeFi生态系统中的使用方式。

NFT抵押——以“确认眼神”来定价

NFT抵押的供给和需求永远是不平等的。愿意为NFT发放贷款的人数总是低于用NFT做抵押借钱的人数。因此，每个放款人都有权选择他们喜欢的NFT进行借贷交易。有的人可能更喜欢Grimes的大作而不是某歌手的粉丝参与权，有人更喜欢加密猫而不是数字房地产。俗话说，情人眼里出西施。在NFT交易领域——NFT的价值存在于贷款人和借款人眼中。而DeFi正在帮助解锁此价值。

通常，NFT的真实价值等于或大于放款人发放的贷款，这与上文所述用16000美元的ETH获得了80000美元的DAI贷款一样，如果借款人不能归还贷款，NFT将被清算，以便放款人可以获得弥补。理论上，这些听起来都很合理，但在实践中，随着行业的发展，依然有一些问题需要解决。

NFT在用作DeFi抵押品之前需要克服的挑战

1.复杂版权——验证和认证NFT

最大的挑战之一是NFT的身份验证。作为具有唯一性的代币化资产，NFT的主要价值在于所有权——这在区块链上能表现出来。NFT提供了可验证的转让数据和所有权历史数据，但底层艺术品（比如现实中艺术家手里还有一幅实体的画）通常不是其中的一部分，因此版权问题变得有点复杂。

2.评估和鉴定——波动性和附加价值

波动性是加密货币领域众所周知的障碍。虽然NFT市场与加密货币市场有一些不同，但它的价值依然具有波动性，比如说，如果该NFT价格是以太坊标价的，售价为2个以太坊，当以太坊的价值下降，那么艺术品的价值也会下降，导致其价值持续依赖于加密货币。这使得对代币化资产的评估及价值鉴定具有难度。

另外，被数字化的资产，本身就存在于一个有固有价值观的行业中，具有一个附加的价值层（例如艺术家本身的名气）。这是对艺术品进行物理价值评估的一个挑战，在数字领域也不例外。

3.代币化的过程有难度——实物资产不同于纯数字资产

实物资产的代币化，为寻求资产流动性的个人打开了巨大的市场，但其实有点难，因为需要考虑监管和法律合规性。当你把房子或汽车作为抵押物时，也有一个过程——通常涉及昂贵的法律团队——将实物资产代币化需要一个法律和监管框架。甚至是NBA的Topshot视频NFT，也是长期依赖于NBA自身强势的传统法律团队。

4.安全和保存——如何建立不被摧毁的存储

区块链以其不变性而闻名，并且在技术上具有难以置信的安全性。然而，当涉及到个人如何存储他们的NFT时，其实是存在漏洞的。与艺术品可能被盗一样，数字艺术品盗窃也成为了新闻，盗版NFT也在市场上大行其道，欺诈性的NFT铸造平台希望从原始NFT中诈骗收益。但是，如果你记住“你没有秘钥，你就不会拥有那个NFT”，并且注意保护你的NFT秘钥，那么应对这一特殊问题并不困难。

尽管存在挑战，但利大于弊

如前所述，NFT可以是任何东西——只要它可以代币化和用数字表示，比如你的财产或者车。如果将这些资产代币化，就能够获得流动性。

尽管监管会逐渐完善，但NFT+DeFi赋予人们的借贷能力意味着，在不依赖传统体系的情况下，一个新的金融体系向个人借贷敞开了大门。这种未来的预期令人欣喜，因为更多的人可以获得金融服务和资金。它减轻了对传统体系的依赖——权威的银行家和高管们说谁可以申请资金，谁不可以申请资金。

未来世界——从传统金融到数字抵押品

那么，NFT+DeFi将走向何方？

这个领域仍然处在新兴阶段，而且发展很快。关于如何将纯数字化的NFT和拥有实物的NFT当作抵押品并融入金融体系，还有很多需要探讨的问题。

考虑到艺术品目前可以用作抵押品，实物资产可以代币化，那么将可能看到这样一个世界：个人资产获得充分的流动性，而无需进入银行或填写大量表格来获得贷款。这是一个令人兴奋的概念，恰当地代表了去中心化金融为普通人提供自由的初衷，这刚好也是加密圈的殿堂级代表——比特币诞生时的初衷。