基本信息

· dYdX 的治理代币 $DYDX 将在9月8日23:00 (UTC+8) 正式流通。

· dYdX 是一个基于以太坊二层协议 - Starkware 的去中心化永续合约交易所。用户在 dYdX 交易无需花费 Gas 费，仅在存取款时需花费一定量的 Gas 费。不同于 AMM 类模型的 DEX，dYdX 采用订单簿模式。在8月，dYdX 总的衍生品交易量达到98亿美金。

· dYdX 的通证 $DYDX 有两个作用，一个是作为协议的生态治理代币，第二个是通证持有者 (>=100个 $DYDX) 可获得交易手续费的折扣。

· 此前 dYdX 已获得5-6轮融资，融资总额超9500万美金，但没有进行过任何 ICO。项目背后的支持者包括 a16z、3AC、paradigm、Polychain Capital 及天使投资人 Brian Armstrong (CoinBase 的联合创始人和 CEO) 等。

近期数据

· 由于交易挖矿和流动性激励的存在，8月份 dYdX 的交易量呈现爆发式增长，仅8月一个的交易额就达到142.2亿美元；其单月收入也创新高，达1156万美元，约占交易额的0.08%。

· 进入8月，dYdX 的活跃用户数一直维持在6000以上；账户数也持续增加，截至9月初，dYdX 累计账户数已达到36,416。

通证经济

到5年后将会有10亿通证以2%的速度通胀 (取决于治理)。然而在一开始，仅有5,500万的通证流通 (占比5.5%)。第一批流通代币的持有者包括空投获得者 (2021年8月前的早期用户) ，8月份使用 dYdX 的交易者和流动性提供者 (LP)。

· 空投持有者。5,000 万枚 $DYDX 被分配给空投资格获得者。这些具有空投资格的人是早期在 Layer2 (Starkware) 上交易过永续合约的用户，因此能够获得 $DYDX 空投的人比普通空投获得者群体更复杂。直观来说，用户越成熟，他们在财务上越有能力保留空投代币，而不是解锁后立即抛售获利。

· 交易者或 LP。另外流通的500万枚 $DYDX 来自于8月份第一阶段的交易挖矿和流动性奖励，这部分同样也将于周三开始解锁流通。此后，每个月都将有500万通证解锁，以作为交易者和流动性提供者的奖励。

这些通证理论上都可以被解锁抛售，但由于通证持有者可获得手续费折扣，如果是作为一个具有一定规模的交易者来说，起码会保留一些通证以减少未来的交易费用。

基于市值排名预期的估值

· 如果 $DYDX 上线5美金的话，那么基于当前的流通量，dYdX 将在 TokenInsight 排名200-250位之间；如果50美金的话，将排名60位左右。

· 假设 dYdX 在 TokenInsight 排名30位的话，那么它的流通市值将达到50亿美金，单枚 $DYDX 的价格就将达到114.8美元；假设排名20位的话，它的流通市值将达到110亿美金，单枚 $DYDX 的价格也就将达到201.8美元。

激励循环与潜在问题

· AVAX 和 Fantom 最近推出大规模激励计划，吸引大量用户和项目到自己的生态中。dYdX 每月分发的500万通证奖励类似，以此来提高生态的活动度和交易的流动性。

· 假设 dYdX 在 TokenInsight 排名60位的话，每个通证就是50美金。那么每个月分配给交易者和流动性提供者的奖励就高达2.5亿美金，基于这种情况，未来 dYdX 的交易量发展曲线很有可能呈现抛物线形态上涨。

· 这将形成一个正向的激励循环。高额交易挖矿奖励将吸引更多的用户和参与者，进而带来更高的交易量，这些被吸引来的用户又会因为交易无 gas 费和低延迟而留存。同时，新的用户带来更高的协议治理价值，进而推高币价，交易挖矿和流动性奖励也随之提升。这之后，又会吸引更多的用户参与其中，将走向一个无限的正循环。

· 潜在的问题：1）机构的抛压；2）流通供应的比例。首先来说机构的抛压，即使机构想要抛售，也不能付诸行动，因为机构的代币一直将被锁定到未来18个月后 (也就是2023年初)。其次是流通量与总供应的问题，$DYDX 的总供应相对流通量来说确实较高，但解锁后看涨似乎是市场上整体的一个趋势，毕竟目前流通量相对较少，且5年后代币数量开始以一定通货膨胀率增加。

本文不作为任何投资建议

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