不同数字资产之间如果要进行兑换，需要经过交易所等中介渠道。
传统交易所是中心化模式，即交易双方通过第三方提供的交易平台按照汇率进行交换，交易平台方往往需要从交易中收取手续费用。这种模式下不仅成本高，而且存在对交易平台依赖过高的风险。
为了解决这些问题，去中心化交易所（Decentralized Exchange，DEX）被设计出来。其初步想法是通过基于区块链的协议，让交易双方可以直接进行点对点的兑换。由于无需交易平台方参与，交易成本较低，而且可以实时完成，也不用担心安全风险。目前，去中心化交易所是去中心化金融领域最热门的课题之一。
要实现去中心化交易所，需要解决一些基本问题：
- 交易能自动完成，无需人工参与；
- 交易过程中无人能造假或欺骗对方；
- 自动计算汇率，并根据汇率来完成交易；
- 避免市场发生过大波动，带来损失。
目前，去中心化交易所根据其订单位置，主要包括三种模式：链上记账、链下记账和自动做市商。
链上记账
链上记账的思路十分简单，将兑换交易直接存储在区块链上。
该模式实现简单，但是存在较大缺陷。
- 每笔交易都需要上链，会产生记账费用。当交易频繁时，记账成本过高；
- 需要将所有信息记录在链上，可能会产生有人提前知晓交易信息而获益；
- 交易较多时，对区块链的性能要求很高，大部分公有链都无法支持。
采用该方案的平台包括 Stellar 等。
链下记账
与链上记账相反，链下记账将交易存放在第三方平台上。第三方平台仅当需要时候才将交易写入区块链。
这种方式可以避免写入大量交易到区块链，但是需要依赖第三方平台，存在较高的安全风险。
采用该方案的平台包括 Binance 等。
自动化做市商
类似证券市场中的做市商，可以使用智能合约来实现自动化做市商机制（Automated Market Makers，AMM）。
用户需要兑换货币时，不跟其他用户直接进行交易，而是和区块链智能合约进行兑换。
智能合约背后根据其流动资金池和定价算法（如倒数曲线、直线等）实时算出汇率。每笔交易会收取少量的手续费（如 Uniswap 收取 0.3%）。
该机制无需依赖交易记账，交易成本通常较低，且风险小。
用户也可以将持有的货币按照协议投入流动资金池中，成为流动性提供者（Liquidity Provider，LP）。流动性提供者可以获得交易手续费带来的收益。
该模式主要的问题是市场深度依赖流动资金池，要平衡好 LP 收益和交易成本之间的矛盾。同时，当货币价格波动较大时，LP 可能产生暂时性损失（Impermanent Loss）。
典型的实现协议包括 Uniswap、Bancor 等，平台包括 Kyber 等。
