行情与术语
- 多头和空头
凡属交易，一定是既有买方又有卖方，期货交易也不例外。在期货交易中，买进期货合约者称为多头，卖出期货合约者称为空头。多头认为期货合约的价格会上涨，所以会买进；相反，空头认为期货合约的价格高了，以后会下跌，所以才卖出。请注意，在股票市场上，也将买进方称为多头，卖出方称为空头。然而，股票交易中的空头和期货交易中的空头的性质是不一样的。在股票交易中，卖方必须有股票才能卖，没有股票的人是不能卖的。股票交易中有融券做空交易，其实质是向有券的人借券，将借来的券卖掉，因此，本质上仍旧是卖出者必须手中有券。在期货交易中，对卖出没有限制，没有对应货物或未来不打算交货的人也可以卖出期货合约。两者的差别实质上是现货和期货的差别。 - 开仓、持仓和平仓
在期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。由于开仓和平仓有着不同的含义，所以，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。比如，某投资者在3月15日开仓买进7月大豆10手（张），成交价为3400元，这时，他就有了10手多头持仓。到3月17日，该投资者见期货价上涨了，于是在3415元的价格卖出平仓6手7月大豆，成交之后，该投资者的实际持仓就只有4手多单了。如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓6手7月大豆，成交之后，该投资者的实际持仓就不是原来的4手多单，而是10手多头持仓和6手空头持仓了。 - 市场总持仓量的变化
对投资者来说，自己的持仓自然是清楚的。而整个市场的总持仓有多少，实际上也是可以查得到的。在交易所发布的行情信息中，专门有“总持仓”一栏，它的含义是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。交易者在交易时不断开仓平仓，总持仓因此也在不断变化。由于总持仓变大或变小，反映了市场对该合约的兴趣大小，因而成了投资者非常关注的指标。如果总持仓一路增长，表明多空双方都在开仓，市场交易者对该合约的兴趣在增长，越来越多的资金在涌入该合约交易中；相反，当总持仓一路减少，表明多空双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。还有一种情况是当交易量增长时，总持仓却变化不大，这表明以换手交易为主。 - 单边计量与双边计量
交易所发布的实时行情信息中，有成交量和总持仓栏目。总持仓的含义上面已经解释，而成交量是指当日开始交易至当时的累计总成交数量。然而，在统计上，却有单边和双边的区别。我们知道，凡是成交，必定是有买进也有卖出的，而且两者在数量上是绝对相等的。比如，有人出价以每吨3500元买进10手大豆，同时有人出价以每吨3500元卖出10手大豆，结果这10手单子成交了。那么，总共成交了多少呢？如果以单边计算，则成交量就是10手，而以双边计算，则成交量就是20手了。显然，双边计算是将成交双方的数量加起来统计的。同样，总持仓的双边统计也是将多空双方的未平仓数量加起来计算的。
注意：我国期货市场中3家商品期货交易所的行情显示，成交量和总持仓都是按双边统计显示的；而中金所的行情显示，成交量和总持仓是按单边统计显示的。 - 换手交易
换手交易有多头换手和空头换手，当原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为多头换手；而空头换手是指原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。下表举例说明按双边计算时多空双方开仓平仓与成交量及对应持仓量的变化关系（假定统计之初的总成交量已经有5000手，同时总持仓量为80000手）。
换手交易示意表 单位：手
6. 期货行情表解读
交易者进行期货交易，看行情是必需的。而看懂行情表上各个数字的含义自然是极为重要的。下表是中金所沪深300股指期货在2014年7月31日交易结束时的行情表。
沪深300股指期货交易行情表
从上表中可以看到，挂牌的股指期货合约共有4个，依次为2014年8月、9月、12月和2015年3月。从IF1408到IF1503，依次为升水排列，即越是后面的合约价格越高。其中，涨跌是指最新价相对于上一交易日的结算价而言；而涨跌幅是指涨跌值相对于上一交易日结算价的百分比；买卖量是指相应的买卖价上的挂单数量；成交量是指开盘至当时的总交易量（注意是单边计算），而持仓量也是单边计算的。从成交和持仓的数量上看，均是IF1408合约最大，堪称主力合约。开盘价如何产生下面将会介绍。
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竞价方式
期货交易的早期，由于没有计算机，故在交易时都采用公开喊价方式。公开喊价方式通常有两种形式：一是连续竞价制(动盘)，它是指在场内交易者在交易所的交易池内面对面地公开喊价，表达各自买进或卖出合约的要求。这种竞价方式是期货交易的主流，欧美期货市场都采用这种方式。这种方式的好处是场内气氛活跃，但其缺陷是人员规模受到场地限制。众多的交易者拥挤在交易池内，人声鼎沸，以至于交易者不得不使用手势来帮助传递交易信息。这种方式的另一个缺陷是场内交易员比场外交易者有更多的信息和时间优势。抢帽子交易往往成了场内交易员的专利。
二是计算机技术普及后，世界各国的交易所纷纷改弦更张，采用计算机来代替原先的公开喊价方式。计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，它具有准确、连续、速度快、容量大等优点。目前，我国的期货交易所都采用计算机撮合成交方式。 -
价格优先、时间优先及撮合成交价的确定
计算机交易系统在撮合成交时，按价格优先、时间优先的原则进行。该原则的完整解释是：买家出价高的优先，卖家出价低的优先，如果出价相同则挂单时间最早的优先。例如，某交易者卖出7月大豆10手，挂出价格为3400元，交易者甲挂出10手买单，报价为3398元；随后，交易者乙也想买10手，挂价为3399元，由于乙的价格比甲高，按照价格优先原则，乙的单子排在甲的前面；后来，丙也挂出10手买单，价格同样为3399元，由于挂价与乙相同，按照时间优先原则，只能排在乙的后面，但仍在甲之前。假如这时有一个交易者以3397元卖出10手，买方优先成交者就是乙。读者可能会想到，优先的买方出价是3399元，而卖方出价是3397元，那么实际成交价究竟是多少呢？3397元、3398元、3399元似乎都可以？对此，计算机是如何确定的呢？
计算机在撮合时实际上是依据前一笔成交价而定出最新成交价的。如果前一笔成交价低于或等于卖出价，则最新成交价就是卖出价；如果前一笔成交价高于或等于买入价，则最新成交价就是买入价；如果前一笔成交价在卖出价与买入价之间，则最新成交价就是前一笔的成交价。
例如，买方出价3399元，卖方出价3397元。如果前一笔成交价为3397元或3397元以下，最新成交价就是3397元；如果前一笔成交价为3399元或3399元以上，则最新成交价就是3399元；如果前一笔成交价是3398元，则最新成交价就是3398元。
这种撮合方法的好处是既显示公平性，又使成交价格具有相对连续性，避免不必要的无规律跳跃。 -
开盘价、收盘价
开盘价由集合竞价产生。集合竞价的方式是：每一交易日开市前5分钟内，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，产生的开盘价随即在行情栏中显示。
集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。首先，交易系统分别对所有有效的买入申报按申报价由高到低的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列；所有有效的卖出申报按申报价由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。接下来，交易系统依此逐步将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交为止。如最后一笔成交是全部成交的，取最后一笔成交的买入申报价和卖出申报价的算术平均价为集合竞价产生的价格，该价格按各期货合约的最小变动价位取整；如最后一笔成交是部分成交的，则以部分成交的申报价为集合竞价产生的价格。
假定，某合约申报排序如下表所示（最小变动价为1元）。
某合约申报排序表
配对情况为：排序为1的买进价高于排序为1的卖出价，成交30手；排序为1的买进价还有20手没成交，由于比排序为2的卖出价高，成交20手；排序为2的卖出价还有40手没成交，由于比排序为2的买进价低，成交40手；排序为2的买进价还有50手没成交，由于比排序为3的卖出价高，成交50手；排序为3的卖出价还有70手没成交，由于比排序为3的买进价高，显然已经无法成交。这样，最终的开盘价就是2 588元，在此价位上成交140手（如按双边计算则是280手）。
在开盘集合竞价中的未成交申报单在开市后自动转为竞价交易。
收盘价的产生比较简单，通常以该合约当日最后一笔成交的价格作为收盘价。 -
期货交易的特点与股票交易的差别
知道期货交易的规则之后，下面再将期货交易与股票交易比较一下。由于股票交易的普及率比较高，不少投资者都有过股票交易的经历，而这两个市场既有共同之处，又有较大的差异。通过比较，认识期货交易的特点就相对容易一些。
两者的共同点为：竞价交易方式基本相同，都是采用规定时间段内集中双向竞价方式，因而仅从行情表上看，所用的术语也差不多，比如，都有开盘价、收盘价、最新价、涨跌幅、买量、卖量、交易量等，画出来的K线图也差不多一样，大量的技术分析方法和分析指标在两者之间几乎可以没有差别地被使用。
两者的差异有：
1.期货交易中“持仓量”是可变的；而在股市中，股票在一级市场发行后进入二级市场，只要一级市场没有什么变化（比如增股、缩股），二级市场上的流通筹码就是恒定不变的，因而其持仓量是不会发生变化的。
2.期货交易中，任何一个合约都有到期日，到时都会摘牌；而在股市中，只要上市公司本身不出问题，其股票可以永久交易下去。
3.期货交易中，不仅可以做多，也可以做空，即在无货的情况下也可以卖出，因而期货交易是双向交易；而在股票交易中，只能先买后卖，即只能做多而无法真正做空，故股票交易是单向交易。双向交易显然比单向交易更灵活。在股市中，若遇熊市，市值大幅降低，投资者都难以获利，绝大部分投资者亏损是无法避免的。而在期货交易中，不论是牛市还是熊市，对投资者来说，都有赢利的机会。
4.期货交易采用保证金交易方式，这是与股票交易的又一重大差别。众所周知，在股票交易中，1万元价值的股票必须要用1万元才能买，而在期货交易中，即使保证金收取比例高至10％，买卖1万元价值的期货合约也只需1 000元，合约价值是保证金的10倍。显然，在期货交易中资金成本被大幅节省。而所谓杠杆机制，就是指合约价值与保证金的倍数所发挥的作用。保证金比例越低，资金的利用率也就越高。
5.期货交易的资金利用率非常高，这不仅体现在保证金机制上，还体现在采用T＋0交易方式上。在股票交易中，当天买进的股票当天不能卖出，而在期货交易中却没有这种限制。这意味着一笔资金在当天交易中可以反复使用。实际上，在期货交易中的确也存在着一些专做短线交易的交易者，尽管其资金量并不大，但交易量却非常可观。
6.期货交易的交易手续费比股票交易的交易手续费低得多。比如，上海期货交易所的铜期货合约的手续费是合约金额的万分之零点五，中金所的股指期货合约的手续费是合约金额的万分之零点二五。尽管期货公司会在交易所的基础上有所增加，但增加幅度并不高。在股票交易中，交易者如果争取到万分之三的手续费就可以说已经非常低，除此之外还有双边千分之一的印花税。不难发现，同等金额的情况下两者的交易成本几乎是十倍之差。
7.期货是每日无负债结算，期货交易所产生的盈利直接可以用来开新仓，而不必将现有持仓平掉；股票交易中，交易所产生的盈利，必须将现有持仓卖出，才能将资金释放出来。 -
期货交易的高收益与高风险
在杠杆机制的作用下，期货交易比股票交易表现出更高的收益性和更大的风险性。下面，不妨作一个具体的比较。假定股票和期货的价格同样是上涨2％，同样是买家，由于股票是全额交易，在不考虑交易成本情况下，获利率就是2％，而对期货交易者来说，假定保证金为10％，那么获利率就是20％了，收益率被放大10倍。当然，高收益与高风险是对称的。对于卖出期货合约的交易者而言，当价格上涨2％时，损失也将高达保证金比例的20％。
期货交易有很大的风险，但风险究竟有多大，不妨看一下《期货交易风险说明书》。按照规定，交易者在开设期货交易账户之前，都必须签名确认已经阅读过《期货交易风险说明书》（以下简称《说明书》）。
《说明书》在开头就会提到：“进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。”
《说明书》中还会提到：“在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。”
充分认识期货交易的高风险特征，无论对打算入市的交易者还是已经入市的交易者而言，都有着十分重要的意义。
它会告诉打算入市的交易者：只用“闲钱”交易，不要将赖以生存的钱投入期市，不要将不能输或输不起的钱投入期市。
